在賭場中何者的贏面較大?莊家還是賭客?若是賭客贏面較大,那誰還會開賭場。而高達5.4兆美元的中國債市中,莊家便是中國央行,跟著莊家政策走才是投資良策。
中國整體債市牛或熊的關鍵就在利率,當央行採行寬鬆貨幣政策並壓低利率時,各天期無風險的國債利率會跟隨下行,接著風險較高的投資級債及高收益債整體殖利率水平也會跟著下降。因此,當中國央行調降存款準備率或是利率時,便是中國債市的投資良機,在中國經濟成長率持續下階梯的當下,中國央行未來仍有多次降準可能,中國債市自然有甜頭。
僅管中國債市牛市似乎仍未停止,但投資人仍有兩個風險,第一,各人民幣債券基金對於境內與境外人民幣比重各有高低,若境外比重較高,則可能較無法從中國央行的降準中受益。第二,人民幣仍有貶值風險,境內與境外人民幣間匯差再度出現小幅差距,海外資金可能再次透過香港再度作空人民幣,在人民幣持續拉鋸下,投資人仍需小心出現匯損。
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