川普勝選後，日本股市藉著全球投資人的樂觀情緒及日圓重回貶值，累積上漲20.6%，而若是從去年6月的低點以來，則上漲31%，進入2017年的當下，日股能否延續去年的強勁漲勢？
從2012年安倍上台以來，日股漲勢多來自於更寬鬆的貨幣政策，促使日圓對美元貶值、以增加企業出口競爭力，從而帶動日股上漲。此方法到2015年都還奏效，但2016年全球經濟成長疲弱，加上投資人擔心日本央行貨幣政策失敗，日圓逆轉先前貶值趨勢，日本出口年增率也跟隨反轉向下，日股過去上漲的理由逐漸消失。

日圓貶值推升出口美夢破滅

資料來源：Bloomberg, 資料日期：2017/01/04

日股近期強勢來自於日圓再度走貶，市場押注日本出口企業將受益並複製過去股價走勢，但日股可能已耗盡未來上漲動能。身為全球最重要商品消費國，美國11月商品貿易逆差高達652.98億美元，創下近20個月最差的紀錄，儘管川普的政策將令美元繼續走強，但川普同時強調貿易公平性及縮減貿易逆差，美國未來可能減少進口，日本藉由貶值提振出口的如意算盤恐失敗。

除了出口的如意算盤失敗之外，日本內需也遲遲未能改善，截至2016年11月，日本消費者支出年增率連續9個月為負值，消費者信心指數也連續2個月走低。日股的走強缺乏自身經濟數據支持，漲勢反而多來自日圓貶值效果，若將日圓貶值的影響移除，美國總統大選後至今，日股僅上漲7.8%。考量到美元計價日經225指數已經接近過去5年以來的高峰位置，在日本基本面改善前，日本股市恐攻頂失敗後拉回。

美元計價日股接近高峰

資料來源：Bloomberg，資料日期：2017/01/04