美股的上漲為債券市場帶來壓力，美國公債出現明顯跌勢，2016年表現強勢的風險性債券也在早先出現不小的回檔，新興市場債指數波段最大跌幅逼近3％，加上美國升息腳步將加速，也引發債市空頭疑慮。但根據統計，近10年美國公債走勢與與新興市場債成負相關，意味在美國公債價格下跌時，新興債不跌反漲，早先的跌勢只是短期效應，近期新興債更走出一波反彈格局，有望收復跌幅並持續走強。

長期美國公債與各類資產相關性比較

資料來源：Bloomberg，指數分別為美銀美林15年以上美國公債、新興市場主權債及全球高收益債指數，美國大型股為S&P500指數、美國小型股為羅素2000指數，鉅亨網投顧整理；資料期間:2006/11-2016/11

美債下跌拖累 新興債受波及

川普當選美國總統後，市場預期擴大財政支出及減稅計畫，將推升美國物價年增率，加上偏鷹派的經濟顧問團隊，美國未來升息步伐恐加快。美國30年公債殖利率於2016年7月暫停下降趨勢，並一路走升突破3%的水準，對於美國公債價格下跌的擔憂蔓延至其他債券市場，也讓過去一段時間新興市場債券價格跟出現跌。
回顧過去10年數據，長期美國公債價格與新興市場主權債及全球高收益債價格間相關係數皆為負值，代表當長期美國公債價格下跌時，新興市場主權債及全球高收益債券價格非但不跌，反而還逆勢上漲。因此，此波新興市場債及美國公債價格同步下跌可能為短期效應，未來新興市場債可能擺脫美國公債拖累，並反轉向上。
除了從相關性來看，近期長期美國公債價格下跌，並不見得不利於新興市場債券外，新興市場價格相對便宜於美國公債價格，也是新興市場債不見得跟隨美國公債一同下跌的另一原因。

新興債動能強 下跌後反彈可期

除了短期美國公債價格及中期美國升息步伐外，新興市場主權債的長期循環趨勢更是投資人該關注的。從1992年指數編纂以來，新興市場主權債共經歷4個上漲及3個下跌週期，其中上漲週期平均持續50個月、平均含息總報酬為128.9%；下跌週期平均持續14個月、平均含息總報酬為-25.4%。回顧過去循環週期，可發現新興市場主權債每次大跌後，價格反彈都巨大又快速，任何下跌都提供買入機會，且每次的週期高點都高於過去。若2016年1月為前波下跌週期的結束點，則未來新興市場債仍有潛在的上漲空間。