巴西政治風暴終於平息

從5月12日羅賽芙被暫時停職開始，截至8月31日，巴西股市累積上漲8.75%，羅賽芙下台的預期早已反映至股市中；8月31日羅賽芙確認下台後，巴西股市並未因此受到提振，當日依然下跌1.15%。巴西確實已經挺過政治風暴，但新任總統特梅爾能否扭轉困境、未來經濟數據能否改善，才是決定巴西股市未來走勢的主因。

回歸基本面，巴西金融業承壓

政治利多結束後，股市將回歸經濟基本面。巴西全國失業率從2015年初的6.8%，一路上升至7月的11.6%；雖然通貨膨脹年增率已經從今年初高點的10.7%，降至7月的8.7%，但仍遠高於近10年平均的6%。不斷上升的失業率及過高的通貨膨脹年增率，巴西的實質薪資年增率正持續惡化，從上圖可看出，當實質薪資年增率惡化時，貸款違約率往往隨之走高，加上目前薪資年增率惡化速度及長度皆明顯高於過去，未來巴西貸款違約率恐大幅竄升。

相較於巴西，整體新興市場更佳

考量到巴西悲觀的經濟成長前景(根據經濟合作暨發展組織OECD的預測，巴西今年及明年經濟成長率分別為-4.3%及-1.7%)，加上巴西企業糟糕的獲利狀況(聖保羅證交所指數第二季盈餘年增率為-26.06%)，還有遠高於其他國家股市的高估值(截至8月31日，本益比為158倍)，分散投資於整體新興市場似乎較為安全。